生物制药的产品线难题
摘要：作为医药行业内的一股新兴力量，近几年来，生物制药受到了业界的不少青睐。但是，在发展前景被看好的同时，由于产品投放过于集中，生物制药企业所面临的经营风险也逐渐凸显—— 在过去的几个月里，主要制药企业的表现并不尽如人意，美国证券交易所的制药指数从７月份开盘以来，一直保持在３２０～３３０点之间，而且多......
作为医药行业内的一股新兴力量，近几年来，生物制药受到了业界的不少青睐。但是，在发展前景被看好的同时，由于产品投放过于集中，生物制药企业所面临的经营风险也逐渐凸显——
在过去的几
月里，主要制药企业的表现并不尽如人意，美国证券交易所的制药指数从７月份开盘以来，一直保持在３２０～３３０点之间，而且多数时候在较低的点位徘徊。
而
让人担忧的是，今年第三季度纳斯达克生物制药指数的增长趋势明显减缓，甚至出现了负增长。在不少业内人士看来，生物制药企业产品线单一的问题已经成为阻碍其成长的一道坎。
历史原因
振荡幅度大、发展不平稳、持续发展能力受质疑成为近期投资界对生物制药行业的普遍看法，并影响到对其第四季度和未来一年的投资信心。关于是应该从生物制药股中撤资，还是趁低迷时持有，分析界出现了不同看法。
不少业内人士认为，应该适时将资金从生物制药股中撤离，因为
生物制药企业的经营风险较大，产品线过于集中在相关性高的同一市场上。
而
一问题和生物制药企业的发展历程有很大关系。
数生物制药企业是基于某
科研突破，凭借这一成果获得风险投资或其他渠道的资金支持，再逐渐将实验药物市场化，最终占领该领域制高点的。在持续的市场成功之后，企业再将积累的资金投入到产品深化和扩大化的运作中，不断延长产品线，并形成衍生药物。这就使企业在某些细分市场中独领风骚，并能在较长时间内保持领先地位。
暗藏的风险
即使最成功的生物制药企业似乎也难以避免这一发展轨迹。如基因泰克（Ｇｅｎｅｔｅｔｈ）公司，其根基在于肿瘤治疗，该公司的几个畅销产品都是基于类似的肿瘤疗法而形成的衍生产品。全球最大的生物制药公司安进的产品结构也比较类似，该公司拥有４支畅销药物——非格司亭（Ｎｅｕｐｏｇｅｎ）、聚乙二醇化非格司亭（Ｎｅｕｌａｓｔａ）、Ａｒａｎｅｓｐ和Ｅｐｏｇｅｎ，主要功能都是治疗血液并发症，作用于化疗进程中的白血球稳定和其他治疗中的红血球生成。
安进公司的这４支药针对的人群广泛，市场效果好，但作为一个整体来看，企业所面向的发展空间未免过于狭窄。尽管安进公司也拥有Ｅｎｂｒｅｌ（银屑病和风湿性关节炎药物），但却是和惠氏公司共同开发的，需要分享利益。
这种产品结构在成就企业在细分市场的领先优势时，也带来了众多不稳定因素。例如，如果发现某一支产品具有严重副作用，其他药物就很可能受到牵连。此外，生物制药公司往往通过开拓新的治疗领域来获取商业利益，如果某一治疗方法受到质疑，更会使企业的产品全面受困，甚至断送资金链。
生物分支更具优势
不少投资评论人认为，生物制药企业的产品类型过于单一，并且过于依赖最初的科研成果，抵御市场冲击的能力较弱。相比较而言，投资大型制药企业就更为稳妥，或者改投主要制药企业的生物分支，这样，承担的市场风险就比较小。
雅培公司显然已成为这一趋势的受益者。该公司在１９８９年就成立了自己的生物研究部门——雅培生物研究中心（ＡＢＣ），将其作为辅助研究机构。由于没有盈利压力，研究中心不必拘泥于一个领域，而是对多个治疗领域进行较深入的研究，比如自身免疫疾病、器官移植排异反应、纤维变异和治疗心血管疾病的抗体等。得益于这种广泛的科研努力，雅培公司有多支来自生物研究中心的产品取得了领先的科研地位。２００５年，该公司产品Ｐａｔｈｖｙｓｉｏｎ还使雅培连续二年荣膺芝加哥创新奖，这些都为雅培公司吸引了相当数量的投资。同时，鉴于雅培公司畅销产品的缺失，未来它必然要为生物部门提供更多资金，更好地发挥生物制药的力量。
Ｓｅｒｏｎｏ公司的困惑
产品单一给生物企业带来危机的例子已经很多。比如Ｂｉｏｇｅｎ公司因为药品副作用的影响而出现销售下滑，却一直没有替代的盈利产品跟进。最近，Ｓｅｒｏｎｏ公司更因类似问题而影响了并购战略。
近期，全球第三大生物制药集团——瑞士Ｓｅｒｏｎｏ公司一直在寻求壮大公司的策略，并聘请美国高盛公司作为顾问机构。其策略之一就是通过并购来实现资本扩张。经过一段时间的拣选，Ｓｅｒｏｎｏ公司已经剔除了许多可能的并购对象，而专注于瑞士诺华公司、英国葛兰素史克（ＧＳＫ）公司、法国赛诺菲安万特公司和美国辉瑞公司这４家制药巨头。
但投资分析界对Ｓｅｒｏｎｏ公司的并购并不乐观，就是因为它没有丰富的产品线，无法吸引主要制药企业的资金。德国投资银行ＷｅｓｔＬＢ的分析师Ｏｌｉｖｅｒ Ｋａｅｍｍｅｒｅｒ说，投资者希望对有前景的企业进行投资，而单一的产品线减少了获利机会，增加了风险压力，Ｓｅｒｏｎｏ公司并没有让投资人感兴趣的利润增长点。
识时务的安进
为了避免类似情况，有远见的企业已经开始尝试在不同的治疗领域进行开发。安进公司正在努力实现产品多样化，其中之一就是研发骨质疏松症的单克隆抗体Ｄｅｎｏｓｕｍａｂ。美国国家骨质疏松基金会估计，美国有１０００万人罹患骨质疏松症，４４００万人受该病症威胁，因此这一市场的前景广阔。投资分析界普遍认为，如果安进公司能在巩固原有市场的基础上保持开发新产品的热情和投入，它对投资者的吸引力将大幅提升。
机遇仍在
２００５年对主要制药企业来说并不顺利，而从现在开始到２００６年底，生物制药行业很可能抓住机会占据药物市场，尤其是那些处于发展中后期的生物制药企业。在新药申请方面，生物公司非常积极，过去２年中，美国一半以上的新药申请由生物制药公司提出，平均增幅接近１２％。
除创新优势以外，生物制药企业还拥有团队优势，即人数较少，更专业，更团结，且更少行政枝节，因此对市场的反应也更快。同时，有些投资分析师也并不认同生物企业产品线单一的问题。他们认为，由于人力资源充沛，而且小型生物公司主要依靠概念产品模式，所以已经形成了类似软件行业的“工程业务”，即在一个即定的开发理念下，公司依靠核心管理人员，及时组建项目团队，吸收实验室人才，成功研发一个概念产品后立即商业化。随后继续深入研究，或寻找新的市场热点。
然而无论哪种观点，都不能回避一个现实：生物制药企业的产品线需要改善。在未来２年左右的时间里，与生物制药企业争夺资本市场的可能包括通用名药企业和专业制药企业，相比较而言，它们的风险更小。因此，能否稳定投资者的信心，争取更多资金，将成为生物制药公司的主要课题。
医药经济报2005年 第143期
发布日期：2005-12-15
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