医药巨头发力生物制药市场
最近，在不断发生的大型制药企业并购事件中，生物企业似乎成了关注的重心。不论是出于占取未来市场先机的目的，还是仅仅只为完善本身已有的产品链，并购似乎是现阶段各大制药公司所能选择的优胜战略。 疫苗市场备受关注 从最近对于生物企业的频繁并购中可以看出，疫苗市场已成为企业竞相争夺的领地。９月１２日，生......
最近，在不断发生的大型制药企业并购事件中，生物企业似乎成了关注的重心。不论是出于占取未来市场先机的目的，还是仅仅只为完善本身已有的产品链，并购似乎是现阶段各大制药公司所能选择的优胜战略。
疫苗市场备受关注
从最近对于生物企业的频繁并购中可以看出，疫苗市场已成为企业竞相争夺的领地。９月１２日，生物制药公司Ｇｅｒｏｎ宣布计划以包销形式出让６００万支普通股，默克公司将按照７月达成的约定，收购Ｇｅｒｏｎ公司价值１８００万美元的普通股。Ｇｅｒｏｎ公司致力于研制能够抑制肿瘤生长的酶，以及以此为学术基础的癌症疫苗。通过此次并购，默克公司将充实自己在癌症疫苗市场竞争中的实力。
其实，在疫苗市场的竞争中，默克的作为并不算是最突出的。９月１４日，英国葛兰素史克公司（ＧＳＫ）同意收购加拿大的ＩＤ生物制药公司，交易价值为１４亿美元。此次收购后，ＧＳＫ在流感疫苗的研制和生产方面的能力将大大提高。预计从２００７年开始，ＧＳＫ每年将生产７５００万剂的流感疫苗。
同样是发力于疫苗市场，瑞士诺华公司的并购道路却显得并不顺畅。从几周前提出的每股４０美元的收购，到不久前Ｃｈｉｒｏｎ公司董事会拒绝诺华公司的要约，Ｃｈｉｒｏｎ公司股价一再上扬。投资分析界普遍认为，诺华公司之所以希望对Ｃｈｉｒｏｎ公司进行并购，主要目的是想将拥有疫苗工业能力的Ｃｈｉｒｏｎ公司完全掌握在手中，从而增强自己在疫苗领域的竞争能力。但是
一愿望未能实现。
近期的类似并购还包括英国Ｓｈｉｒｅ制药公司以１６亿美元收购生物公司Ｔｒａｎｓｋａｒｙｏｔｉｃ，辉瑞公司以１９亿美元收购Ｖｉｃｕｒｏｎ制药公司，诺华公司支付前期费用５６８０万美元买入Ａｌｎｙｌａｍ公司１９．９％的股份。所有的并购都表明大型制药企业正在认真对待生物制药，试图在该领域进行商务博弈，而不是像２０多年前生物制药兴起时那样一味鄙视。
并购带来成本优势
众多的并购行为并不是一味的盲目追捧，对生物制药的态度发生改变，一方面是因为生物制药企业在过去所取得的不俗成绩，比如安进公司，其市场价值已经超过３Ｍ、默克和雅培等医疗行业中的老牌大企业；另一方面，也是出于各制药企业典型的功利目的。
首先，大型制药企业急需补充产品线。众所周知，大型制药企业所依赖的众多专利将在近期失效，高利润产品市场可能被通用名药占领。而从事专利产品研究往往耗时惊人，２０年的专利垄断期，通常有７～８年时间被临床试验占有。大型制药公司的新专利产品不能及时接替市场，传统制药领域又缺乏
具研发能力的制药公司，那么只有依靠生物制药领域的外来产品来弥补缺口。
而对企业有利的是，生物制药领域的新产品新成分较多，大型制药企业能够有足够的选择空间，确定投资方向，将生物制药研究的新成果催化成新一代产品，或者将其作为跳板进入另一
全新的利润增长领域。
比如默克参股Ｇｅｒｏｎ公司、ＧＳＫ收购ＩＤ生物制药公司和诺华力求要约收购Ｃｈｉｒｏｎ公司的全部股份，这些并购都是为了能在流感或癌症疫苗市场占据主动。如果诺华公司成功地全资拥有Ｃｈｉｒｏｎ公司，诺华将为流感季提供１８００～２６００万剂疫苗，占全美流感疫苗市场的４成左右，远远高于ＧＳＫ８００万剂的供给能力。
同时，诺华公司大幅参股Ａｌｎｙｌａｍ制药公司，目的也是为了新产品开发。通过Ａｌｎｙｌａｍ公司，诺华将进入基因技术领域，在控制遗传ＲＮＡ冲突技术的基础上建立自己的新一代药物产品。
同样的，辉瑞收购Ｖｉｃｕｒｏｎ公司则是为了获取该公司在免疫药物上的领先技术，为日渐受到关注的医院和社区交叉性感染疾病的防治开创新疗法。
，并购已经为辉瑞公司带来两支新药：用于真菌感染的Ａｎｉｄｕｌａｆｕｎｇｉｎ和用于草兰氏阳性菌感染的Ｄａｌｂａｖａｎｃｉｎ。两支药正在接受ＦＤＡ复查，近期内有望面市。
其次，并购将为制药企业带来成本优势。据了解，开发费用在８～１７亿美元之间的产品将赢利艰难，其必须保证１０年左右高昂的销售势头和利润空间，年销售额要在８０００万美元以上。而且新产品的研发消耗惊人，据ＦＤＡ统计，只有８％的报批药物能最终上市，万分之一的新化学程式可以最终进化为上市药物。很多药物的安全隐患只有在大面积应用后才会被发现，但那时企业则往往要面临巨额赔偿和诉讼，导致用金钱堆砌的希望一夜间化为乌有。
如果收购一家生物制药企业，获取它拥有的
生物制剂或药物，就可以从容地规避药物研制风险最大的初期阶段，直接拥有成型的药物，甚至是已经得到专利的药物。
另外，小型生物公司或者是还只拥有潜在产品的生物公司，缺乏的正是资金，它们同样在寻找融资对象。在相对集中的大型制药企业和相对多的小型生物公司之间，谈判主动权很多时候倾向于大型制药企业。所以大型制药公司在或并购或参股的融资行为中，可能以低于真正价值的价格得到生物制剂。同时，由于生物公司对药物的未来市场价值给出了较低的数值，制药企业所需付给生物公司的前期费用、特许费用和未来销售中产生的专利费用也会相应地按比例下降，同样实现了成本的节约。
诺华、ＧＳＫ或为最具实力收购者
对生物企业的并购，已经取代风险投资成为生物制药企业第一大融资渠道。但是，如果现有的内部资源和并购得来的药物仍不能解决制药公司缺乏销售核心这一问题的话，制药企业就可能遵循规模经济的实现原理，并购同类型的大企业，削减人员和附属部门，依靠更大的规模和更少的载荷争取时间，研制新药。
瑞士信托第一波士顿公司认为，全球范围内大型制药企业的并购案中有１５％是值得认可的，其余所带来的益处则十分有限。该公司还根据资本、基础研究能力以及业务涵盖领域和市场等指标做出判断，认为如果制药企业间进行并购，那么瑞士诺华公司、ＧＳＫ将可能成为最有实力的收购者，相应地，百时美施贵宝公司和惠氏公司可能成为最值得它们收购的企业。
但这里所指的只是纯粹为了扩大规模而进行的并购，并不是战略联合。此外，瑞士信托第一波士顿公司还指出，礼来、雅培和默克公司有可能从对先灵葆雅和德国先灵公司的收购中获益。ＧＳＫ与阿斯利康、诺华和瑞士罗氏公司之间也有可能发生对某一方更有利的兼并。
没有哪家公司会永远出色，通常都是在相对稳定的行情中蕴藏着动荡的局面。２５年前安进和基因泰克公司与今天无数只有几个药理或生物技术人才的小公司一样，是被制药公司忽视的群体，而它们今天却在市值上位于美国制药企业前列。制药行业是动态的，必须要以动态的眼光和经营思路跟随它，否则企业自身的发展将出现危机。
环球版
医药经济报2005年 第110期
疫苗市场备受关注
从最近对于生物企业的频繁并购中可以看出，疫苗市场已成为企业竞相争夺的领地。９月１２日，生物制药公司Ｇｅｒｏｎ宣布计划以包销形式出让６００万支普通股，默克公司将按照７月达成的约定，收购Ｇｅｒｏｎ公司价值１８００万美元的普通股。Ｇｅｒｏｎ公司致力于研制能够抑制肿瘤生长的酶，以及以此为学术基础的癌症疫苗。通过此次并购，默克公司将充实自己在癌症疫苗市场竞争中的实力。
其实，在疫苗市场的竞争中，默克的作为并不算是最突出的。９月１４日，英国葛兰素史克公司（ＧＳＫ）同意收购加拿大的ＩＤ生物制药公司，交易价值为１４亿美元。此次收购后，ＧＳＫ在流感疫苗的研制和生产方面的能力将大大提高。预计从２００７年开始，ＧＳＫ每年将生产７５００万剂的流感疫苗。
同样是发力于疫苗市场，瑞士诺华公司的并购道路却显得并不顺畅。从几周前提出的每股４０美元的收购，到不久前Ｃｈｉｒｏｎ公司董事会拒绝诺华公司的要约，Ｃｈｉｒｏｎ公司股价一再上扬。投资分析界普遍认为，诺华公司之所以希望对Ｃｈｉｒｏｎ公司进行并购，主要目的是想将拥有疫苗工业能力的Ｃｈｉｒｏｎ公司完全掌握在手中，从而增强自己在疫苗领域的竞争能力。但是
一愿望未能实现。 近期的类似并购还包括英国Ｓｈｉｒｅ制药公司以１６亿美元收购生物公司Ｔｒａｎｓｋａｒｙｏｔｉｃ，辉瑞公司以１９亿美元收购Ｖｉｃｕｒｏｎ制药公司，诺华公司支付前期费用５６８０万美元买入Ａｌｎｙｌａｍ公司１９．９％的股份。所有的并购都表明大型制药企业正在认真对待生物制药，试图在该领域进行商务博弈，而不是像２０多年前生物制药兴起时那样一味鄙视。
并购带来成本优势
众多的并购行为并不是一味的盲目追捧，对生物制药的态度发生改变，一方面是因为生物制药企业在过去所取得的不俗成绩，比如安进公司，其市场价值已经超过３Ｍ、默克和雅培等医疗行业中的老牌大企业；另一方面，也是出于各制药企业典型的功利目的。
首先，大型制药企业急需补充产品线。众所周知，大型制药企业所依赖的众多专利将在近期失效，高利润产品市场可能被通用名药占领。而从事专利产品研究往往耗时惊人，２０年的专利垄断期，通常有７～８年时间被临床试验占有。大型制药公司的新专利产品不能及时接替市场，传统制药领域又缺乏
具研发能力的制药公司，那么只有依靠生物制药领域的外来产品来弥补缺口。 而对企业有利的是，生物制药领域的新产品新成分较多，大型制药企业能够有足够的选择空间，确定投资方向，将生物制药研究的新成果催化成新一代产品，或者将其作为跳板进入另一
全新的利润增长领域。 比如默克参股Ｇｅｒｏｎ公司、ＧＳＫ收购ＩＤ生物制药公司和诺华力求要约收购Ｃｈｉｒｏｎ公司的全部股份，这些并购都是为了能在流感或癌症疫苗市场占据主动。如果诺华公司成功地全资拥有Ｃｈｉｒｏｎ公司，诺华将为流感季提供１８００～２６００万剂疫苗，占全美流感疫苗市场的４成左右，远远高于ＧＳＫ８００万剂的供给能力。
同时，诺华公司大幅参股Ａｌｎｙｌａｍ制药公司，目的也是为了新产品开发。通过Ａｌｎｙｌａｍ公司，诺华将进入基因技术领域，在控制遗传ＲＮＡ冲突技术的基础上建立自己的新一代药物产品。
同样的，辉瑞收购Ｖｉｃｕｒｏｎ公司则是为了获取该公司在免疫药物上的领先技术，为日渐受到关注的医院和社区交叉性感染疾病的防治开创新疗法。
，并购已经为辉瑞公司带来两支新药：用于真菌感染的Ａｎｉｄｕｌａｆｕｎｇｉｎ和用于草兰氏阳性菌感染的Ｄａｌｂａｖａｎｃｉｎ。两支药正在接受ＦＤＡ复查，近期内有望面市。 其次，并购将为制药企业带来成本优势。据了解，开发费用在８～１７亿美元之间的产品将赢利艰难，其必须保证１０年左右高昂的销售势头和利润空间，年销售额要在８０００万美元以上。而且新产品的研发消耗惊人，据ＦＤＡ统计，只有８％的报批药物能最终上市，万分之一的新化学程式可以最终进化为上市药物。很多药物的安全隐患只有在大面积应用后才会被发现，但那时企业则往往要面临巨额赔偿和诉讼，导致用金钱堆砌的希望一夜间化为乌有。
如果收购一家生物制药企业，获取它拥有的
生物制剂或药物，就可以从容地规避药物研制风险最大的初期阶段，直接拥有成型的药物，甚至是已经得到专利的药物。 另外，小型生物公司或者是还只拥有潜在产品的生物公司，缺乏的正是资金，它们同样在寻找融资对象。在相对集中的大型制药企业和相对多的小型生物公司之间，谈判主动权很多时候倾向于大型制药企业。所以大型制药公司在或并购或参股的融资行为中，可能以低于真正价值的价格得到生物制剂。同时，由于生物公司对药物的未来市场价值给出了较低的数值，制药企业所需付给生物公司的前期费用、特许费用和未来销售中产生的专利费用也会相应地按比例下降，同样实现了成本的节约。
诺华、ＧＳＫ或为最具实力收购者
对生物企业的并购，已经取代风险投资成为生物制药企业第一大融资渠道。但是，如果现有的内部资源和并购得来的药物仍不能解决制药公司缺乏销售核心这一问题的话，制药企业就可能遵循规模经济的实现原理，并购同类型的大企业，削减人员和附属部门，依靠更大的规模和更少的载荷争取时间，研制新药。
瑞士信托第一波士顿公司认为，全球范围内大型制药企业的并购案中有１５％是值得认可的，其余所带来的益处则十分有限。该公司还根据资本、基础研究能力以及业务涵盖领域和市场等指标做出判断，认为如果制药企业间进行并购，那么瑞士诺华公司、ＧＳＫ将可能成为最有实力的收购者，相应地，百时美施贵宝公司和惠氏公司可能成为最值得它们收购的企业。
但这里所指的只是纯粹为了扩大规模而进行的并购，并不是战略联合。此外，瑞士信托第一波士顿公司还指出，礼来、雅培和默克公司有可能从对先灵葆雅和德国先灵公司的收购中获益。ＧＳＫ与阿斯利康、诺华和瑞士罗氏公司之间也有可能发生对某一方更有利的兼并。
没有哪家公司会永远出色，通常都是在相对稳定的行情中蕴藏着动荡的局面。２５年前安进和基因泰克公司与今天无数只有几个药理或生物技术人才的小公司一样，是被制药公司忽视的群体，而它们今天却在市值上位于美国制药企业前列。制药行业是动态的，必须要以动态的眼光和经营思路跟随它，否则企业自身的发展将出现危机。
环球版
医药经济报2005年 第110期
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发布日期：2005-9-25
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